تحول جذري في سوق الأسهم المرمزة رغم ضعف تبني DeFi
شهد قطاع الأسهم المرمزة طفرة هائلة خلال العام الأخير، حيث قفزت القيمة الإجمالية لهذه الأصول على الشبكة من 640 مليون دولار إلى 3.16 مليار دولار في الفترة ما بين سبتمبر 2025 وسبتمبر 2026.
ويمثل هذا التطور زيادة سنوية مذهلة بنسبة 395%، مما يعكس الاهتمام المتزايد بدمج الأصول التقليدية في عالم العملات الرقمية.
نمو قياسي يتجاوز التوقعات في قطاع الأصول الحقيقية
وفقًا لتقرير حديث صادر عن شركة RedStone، احتلت الأسهم المرمزة المرتبة الثانية كأسرع فئات الأصول الحقيقية (RWA) نموًا خلال هذه الفترة. وتصدرت أسهم الملكية الخاصة المرمزة القائمة بنمو أكبر وصل إلى 935%. وقد ساهم هذا الانتعاش في رفع حصة الأسهم المرمزة من سوق الأصول الحقيقية الأوسع إلى 8.1%، وهي نسبة تزيد بنحو ثلاثة أضعاف عما كانت عليه في العام السابق.
هيمنة العقود الدائمة على مشهد التداول
رغم هذا النمو في القيمة السوقية، تشير الأرقام إلى أن معظم هذه الأسهم لا تُستخدم بشكل فعال في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi). وتوضح البيانات النقاط التالية:
- تُستخدم نسبة ضئيلة تقدر بـ 2.6% فقط من إجمالي العرض كضمانات للقروض.
- تأتي أكثر من نصف هذه القيمة من رموز xStocks عبر منصة Kamino ومنصة Jupiter Lend، بقيمة تقارب 43.8 مليون دولار.
- ساهمت أسهم شركة Superstate المرمزة عبر منصة Kamino بنحو 25.4 مليون دولار إضافية.
- سجلت منصة Binance وحدها حجم تداول للعقود الدائمة المرتبطة بالأسهم بلغ 342.9 مليار دولار في أغسطس 2026.
سلوك المتداولين وتحديات السيولة
يبدو أن المتداولين أكثر اهتمامًا بالمشتقات المالية من اهتمامهم بالإقراض أو الاقتراض مقابل الأصول الفعلية. وتكشف الإحصائيات أن حجم تداول العقود الدائمة على منصة Binance كان أكبر بـ 32 إلى 43 مرة من حجم تداول الأسهم المرمزة الفورية خلال نفس الشهر. كما أن الاهتمام المفتوح بالعقود الدائمة للأسهم في البورصات اللامركزية تجاوز بالفعل إجمالي عرض الأسهم المرمزة بالكامل.
ومن المثير للاهتمام أن التداول لا يتوقف عند إغلاق الأسواق التقليدية؛ حيث يتم تنفيذ حوالي 55% من تداولات الأسهم المرمزة خارج ساعات العمل الرسمية. وقد أظهرت تحليلات شركة Trade.xyz أن أسعار العقود الدائمة مساء الأحد تنبأت بدقة باتجاه افتتاح السوق يوم الإثنين بنسبة 65%.
المخاطر التنظيمية ومستقبل الملكية الرقمية
يضم السوق حاليًا حوالي 4.04 مليون حامل لأسهم مرمزة، بمتوسط رصيد يبلغ 780 دولارًا. ومع ذلك، تظل قضية الملكية مصدر قلق رئيسي، حيث تسيطر أكبر ثلاث شركات مصدرة على ما يقرب من 70% من قيمة القطاع على الشبكة، دون أن تمنح رموزها حامليها ملكية مباشرة في الأسهم الأساسية.
وعلى الصعيد التنظيمي، تتخذ الدول مسارات مختلفة؛ فبينما تعتمد الولايات المتحدة على إرشادات هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، تتبع مناطق مثل هونج كونج وكوريا الجنوبية وأبوظبي نهجًا تقوده الجهات التنظيمية بشكل مباشر. وقد سمحت هونج كونج بالفعل بالتداول الثانوي للصناديق المرمزة على مدار الساعة، بينما تتجه كوريا الجنوبية نحو إطلاق سجل رسمي في فبراير 2027 لتعزيز الوصول إلى هذا السوق الواعد.