دفعة تنظيمية نحو تحديث أطر الأسواق المالية التقليدية
قدمت جمعية البلوكشين دعمها الرسمي لمقترح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية المسمى هيئة SEC، والذي يهدف إلى إلغاء قاعدتين تنظيميتين صادرين عام 2005.
وأكدت الجمعية أن إزالة هذه القيود القديمة ستسهم بشكل مباشر في تسهيل تداول الأوراق المالية المرمزة عبر شبكات البلوكشين العامة، مما يفتح الآفاق أمام مرحلة جديدة من كفاءة التداول المالي.
تفاصيل القيود التنظيمية وأسباب المطالبة بالإلغاء
أوضحت جمعية البلوكشين في خطابها الرسمي المقدم مع إغلاق باب التقييم العام في 17 أغسطس، أن القاعدة رقم 611 والقاعدة رقم 610(e) التابعتين لنظام Regulation NMS لم تعد تتوافق مع آليات عمل الأسواق الحديثة. وشمل المقترح الذي طُرح لأول مرة في 11 يونيو تحت الرقم المرجعي S7-2026-20 تعديل التعريفات المرتبطة بالقاعدة رقم 600.
وتتضمن طبيعة هاتين القاعدتين ما يلي:
- القاعدة 611: تمنع منصات التداول من تنفيذ أوامر الأسهم بأسعار أقل عندما تتوفر أسعار أفضل محمية في منصة أخرى.
- القاعدة 610(e): تفرض قيودًا على عرض الأسعار التي تؤدي إلى تداخل أو تقاطع مع أسعار محمية في أسواق أخرى، وهي ظاهرة تُعرف بالأسواق المغلقة أو المتقاطعة.
وأشار رئيس هيئة SEC الأمريكية بول أتكينز إلى أن تجربة عقدين من الزمن أثبتت الحاجة لإعادة النظر في الآثار غير المقصودة لهذه القواعد، بهدف تبسيط هيكل سوق الأسهم وتقليل التكاليف.
آفاق واعدة للأسهم والأصول المرمزة
أكدت جمعية البلوكشين أن التطور التكنولوجي جعل الأسواق أكثر سرعة وأتمتة مقارنة بعام 2005. وشددت على أن النية التنظيمية يجب أن تتسع لتشمل المرونة الكافية لتقييم صفقات الأوراق المالية المرمزة، حيث لا تقتصر جودة التنفيذ على السعر المعروض فقط، بل تتعداه إلى السرعة والشفافية والتسوية الفورية.
تجارب واقعية ونموذج العمل الحالي
شهد السوق عدة مبادرات تُبرز أهمية هذه التعديلات التنظيمية، من أبرزها:
- قدمت منصة Ondo Finance طلبًا لموظفي هيئة SEC للحصول على كتاب عدم اتخاذ إجراءات إنفاذية بشأن نموذجها التشغيلي عبر شبكة Ethereum، حيث تُسجل الحقوق المالية كرموز رقمية مع حفظ الأصول الأصلية لدى أمناء معتمدين.
- أطلقت شركة Securitize المدعومة من شركة BlackRock أسهمها العادية المرمزة رمز SECZ على شبكتي Solana وAvalanche بالتزامن مع بدء تداولها في بورصة نيويورك.
- طرحت منصة Ondo تمثيلاً رقمياً بنسبة 1:1 لصندوق iShares Core S&P 500 ETF التابع لشركة BlackRock وأسهم شركة Micron Technology.
دعوة للاعتراف بالتنفيذ البرمجي عبر السلسلة
طالبت جمعية البلوكشين الهيئة التنظيمية بتحديث مفهوم "أفضل تنفيذ" للطلبات، واعتبار آلية التنفيذ المباشر عبر السلسلة (Onchain execution) خيارًا معتمدًا وممتثلاً للقوانين لتحقيق التداول العادل والكفء. ودعم هذا التوجه المفوض مارك أويدا والمفوضة هيستر بيرس اللذان أكدا أن تطور التكنولوجيا ألغى المخاوف المتعلقة بربط الأسواق التي دعت لفرض القواعد القديمة سابقًا.