بريطانيا تطلق إطارًا جديدًا لتنظيم العملات الرقمية: طموحات عالمية وتحديات محلية
كشفت هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) مؤخرًا عن إطارها التنظيمي الجديد للعملات الرقمية، وقد لاقى هذا النهج المترابط دوليًا ترحيبًا مبدئيًا من قبل خبراء الصناعة. ومع ذلك، لا تزال هناك تساؤلات جوهرية تحتاج إلى إجابات واضحة قبل أن تتمكن بريطانيا من ترسيخ مكانتها كمركز عالمي رائد في مجال الأصول المشفرة.
إطار عمل مبتكر يعزز السيولة العالمية
أشار العديد من المشاركين في القطاع إلى أن حزمة قواعد هيئة السلوك المالي (FCA) الجديدة توفر إطارًا يحافظ على سهولة الوصول إلى السيولة العالمية من خلال منصات التداول الخارجية، ويسمح بتداول العملات المستقرة غير الصادرة في المملكة المتحدة.
وفي هذا السياق، صرحت السيدة كاتي هاريس، رئيسة قسم السياسات الأوروبية في شركة Coinbase، عبر رسالة تلغرام قائلة: "يمثل نشر القواعد النهائية لهيئة السلوك المالي (FCA) المتعلقة بالعملات الرقمية علامة فارقة في وضوح التنظيم ونتائج قوية لتعزيز القدرة التنافسية للمملكة المتحدة في ابتكار الأصول الرقمية."
يُذكر أن التدابير الجديدة لهيئة السلوك المالي (FCA) بشأن السيولة العالمية والعملات المستقرة غير المحلية تختلف عن النهج الذي يراه العديد من خبراء الصناعة أكثر حمائية، والذي تم تحديده في لائحة أسواق الأصول المشفرة (MiCA) التابعة للاتحاد الأوروبي (EU). تلك اللائحة الأوروبية تشجع الشركات بشكل فعال على فصل عملياتها وسيولتها داخل أوروبا.
ويرى السيد كريستوفر كولينز، الشريك في قطاع الأسواق المالية والتنظيم في مكتب المحاماة Katten Muchin Rosenman، أن نموذج منصة تداول الأصول المشفرة المؤهلة (QCATP) الجديد الذي قدمته هيئة السلوك المالي (FCA) سيتيح للمنصات الأجنبية خدمة العملاء في المملكة المتحدة من خلال فروع مرخصة محليًا مرتبطة بالبنية التحتية العالمية للتداول الحالية.
وأضاف كولينز في تعليق عبر البريد الإلكتروني: "تكمن فائدة هذا النهج في السماح للعملاء البريطانيين بالوصول إلى السيولة العالمية الكبيرة المتوفرة في منصات التداول الخارجية، بدلاً من وجود مجمع سيولة بريطاني محدد، مما يعني أسعارًا ونتائج أفضل للعملاء في المملكة المتحدة."
تساؤلات معلقة وتحديات رئيسية
مع ذلك، حذر كولينز من أن الإطار الحالي يترك سؤالًا حاسمًا دون إجابة. فقد صرحت هيئة السلوك المالي (FCA) بأن الفروع الخارجية لن تُمنح الترخيص إلا إذا كانت ولايتها القضائية الأم توفر "مستويات مماثلة من الحماية التنظيمية". لكنها لم تحدد بعد أي الولايات القضائية تستوفي هذا المعيار.
وأوضح كولينز: "هذا لا يوفر وضوحًا كافيًا للشركات لبناء نموذج عمل"، مجادلًا بأن الشركات تحتاج إلى قدر أكبر من اليقين قبل الاستثمار في العمليات البريطانية.
كما سلطت السيدة هاريس الضوء على مسألة التمويل اللامركزي (DeFi) باعتبارها قضية غير محسومة، محذرة من أن المقترحات السابقة قد تمنع المنصات المركزية بشكل فعال من توفير الوصول إلى تطبيقات التمويل اللامركزي. وأضافت: "سيكون نهج المملكة المتحدة المستقبلي تجاه التمويل اللامركزي أمرًا بالغ الأهمية"، مشيرة إلى أن مثل هذه القيود قد تجعل بريطانيا خارج الركب مقارنة بالولايات القضائية الأخرى مثل الولايات المتحدة الأمريكية، حيث يستكشف صانعو السياسات التمويل اللامركزي كجزء من استراتيجيات ترميز أوسع.
عقبات تنظيمية وشروط ترخيص صارمة
إلى جانب التساؤلات المتعلقة بالسياسات، تواجه الشركات عملية ترخيص بالغة الصعوبة. حذر السيد توماس كاتي، الشريك في مكتب المحاماة Gherson Solicitors، من "مخاطر فشل عالية جدًا" للشركات التي تسعى للحصول على ترخيص بموجب نظام قانون الخدمات والأسواق المالية الجديد.
وقال كاتي في تعليق عبر البريد الإلكتروني: "إن عملية تسجيل مكافحة غسل الأموال (AML) الحالية لدى هيئة السلوك المالي (FCA)، والتي تعتبر أضيق نطاقًا بكثير، هي بالفعل عملية صعبة للغاية، حيث ترفض هيئة السلوك المالي (FCA) أو تجبر على سحب أكثر من 85% من الطلبات."
يقدم الإطار الجديد متطلبات أوسع بكثير تشمل واجب رعاية المستهلك، والمعايير الاحترازية، والمرونة التشغيلية، ومساءلة الإدارة العليا. كما نصح كاتي الشركات بعدم تأخير تقديم الطلبات، مشيرًا إلى تطبيق لائحة MiCA في أوروبا، حيث انتظرت العديد من الشركات حتى اقتراب المواعيد النهائية، مما أدى إلى اختناقات في التراخيص تركت بعض الأعمال دون إذن في الوقت المناسب.
فرص كبيرة للمؤسسات المالية التقليدية
بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، يمثل الإطار الجديد أكثر من مجرد مجموعة قواعد جديدة للعملات الرقمية. فقد صرحت السيدة ساندي جونز، مديرة الأصول الرقمية في شركة Baillie Gifford للاستثمار، بأن التنظيم لا يجعل العملات الرقمية أكثر أمانًا تلقائيًا، لكنه يوفر اليقين القانوني ومعايير الحوكمة اللازمة للمؤسسات المالية التقليدية لتبني البنية التحتية القائمة على البلوك تشين.
وأضافت جونز: "التقنية الأساسية قوية، لكنها لا تخلق مسارًا مباشرًا إلى أسواق المال الرئيسية بمفردها. أنت بحاجة إلى وضوح قانوني، ومرونة تشغيلية، وحوكمة سليمة، وقواعد يمكن للمستثمرين والمؤسسات التعرف عليها."
ورحبت جونز أيضًا بالتحسينات الأخيرة التي أدخلتها هيئة السلوك المالي (FCA) على نظام العملات المستقرة، مجادلة بأنها تخلق بنية تحتية قوية للتسوية دون فرض احتكاكات تشغيلية غير ضرورية.
مستقبل تنظيم العملات الرقمية في المملكة المتحدة
تشير استجابات الصناعة إلى أن هيئة السلوك المالي (FCA) قد وضعت المملكة المتحدة عمدًا كبديل عملي وواقعي لنظام MiCA الأوروبي. لكن ما إذا كان ذلك سيترجم إلى اختيار الشركات لبريطانيا بدلاً من ولايات قضائية أخرى، سيعتمد بشكل أقل على طموح الإطار نفسه، وأكثر على مدى إمكانية التنبؤ بتطبيقه خلال الأشهر القادمة.
يبقى التحدي في ضمان ألا تؤدي عملية الترخيص والثغرات المتبقية في السياسات إلى تقويض المزايا التنافسية المحتملة قبل أن تتاح لها فرصة لتترسخ وتؤتي ثمارها.