تراجعٌ حادٌّ يضرب سهم شركة أمريكان بيتكوين رغم نمو احتياطياتها
في أحدث تقاريرها، كشفت وكالة بلومبرغ أن سهم أمريكان بيتكوين (American Bitcoin) قد شهد انخفاضًا مدويًا تجاوز 95% من أعلى مستوياته، وهو ما أدى إلى تآكل أكثر من 600 مليون دولار من قيمة حصة السيد إريك ترامب، البالغة حوالي 6% في الشركة. هذا التراجع الحاد يأتي على الرغم من استمرار الشركة في تعزيز احتياطياتها من عملة البيتكوين الرقمية، ما يثير تساؤلات حول فعالية استراتيجياتها في مواجهة ضغوط السوق.
انهيارٌ تاريخي لسهم أمريكان بيتكوين
تجاوزت خسائر سهم أمريكان بيتكوين 95% من قيمته السوقية، وذلك بالرغم من أن خزائن الشركة قد تجاوزت 8,000 عملة بيتكوين هذا الشهر. وقد سجلت شركة تعدين البيتكوين وإدارة الأصول الرقمية أدنى مستوياتها على الإطلاق يوم الأربعاء الماضي، بعد شهور من ضغوط البيع المستمرة. وقد أغلق السهم تداولاته الأخيرة في 10 يوليو عند 6.13 دولارًا أمريكيًا.
جاء هذا الانخفاض بعد تنفيذ عملية تجزئة عكسية للأسهم بنسبة 1 مقابل 15، والتي دخلت حيز التنفيذ بعد إغلاق تداولات 2 يوليو. بدأت التداولات بالأسعار المعدلة بعد التجزئة في 6 يوليو تحت نفس الرمز في بورصة ناسداك. وبموجب هذه العملية، خفضت الشركة عدد أسهمها المصدرة من حوالي 1.09 مليار سهم إلى ما يقرب من 73 مليون سهم. ورغم أن التجزئة العكسية ترفع سعر السهم المعلن عنه، إلا أنها لا تؤثر على القيمة السوقية الأساسية للشركة ككل.
لماذا فشل الانقسام العكسي في كبح جماح ضغوط البيع؟
استخدمت شركة أمريكان بيتكوين استراتيجية التجزئة العكسية للامتثال لقواعد بورصة ناسداك التي تتطلب حدًا أدنى لسعر العرض. وقد وافق المساهمون على هذه الخطوة في الاجتماع السنوي للشركة في يونيو الماضي. وكانت تقارير إعلامية قد أشارت في 25 يونيو إلى الموافقة على التجزئة، في وقت كان سهم أمريكان بيتكوين لا يزال يتعرض لضغوط مكثفة على الرغم من التغيير المخطط له. ومع ذلك، استمر السهم في التراجع بعد بدء التداول بالأسعار المعدلة.
لم تُصرح الشركة بأن التجزئة العكسية يمكن أن تعكس مسار الانخفاض في قيمتها السوقية. ففي حين أن التجزئة العكسية قد تساعد الشركات المدرجة على الوفاء بقواعد البورصات، إلا أن المستثمرين يظلون يقيمون أرباح الشركة وأصولها وديونها وتوقعاتها المستقبلية. ووفقًا لحسابات وكالة بلومبرغ، فإن السهم يتداول الآن بأكثر من 95% تحت ذروته، وهو انخفاض يعكس الأسعار المعدلة بعد التجزئة وليس خسارة مباشرة ناتجة عن دمج الأسهم.
نمو قياسي لاحتياطي البيتكوين يتجاوز 8,000 عملة
تواصل شركة أمريكان بيتكوين عمليات تعدين وتجميع عملة البيتكوين، حتى مع انخفاض سعر سهمها. ففي آخر تحديث لها، أضافت الشركة 500 عملة بيتكوين جديدة إلى احتياطياتها، ليتجاوز بذلك إجمالي الاحتياطي 8,000 عملة. وقد تضاعف هذا الاحتياطي، وفقًا لتقارير إعلامية في 7 يوليو، ثلاث مرات تقريبًا منذ إدراج الشركة في بورصة ناسداك. كما صرحت الشركة بأن مقياس الساتوشي لكل سهم قد تضاعف ثلاث مرات أيضًا.
كان السيد إريك ترامب قد روّج لنمو احتياطي الشركة من البيتكوين ووصف نموذج أعمالها بأنه 'لا مثيل له تقريبًا' خلال فترة سابقة من ضغوط البيع. ويُعتبر هذا التصريح وجهة نظر شخصية له، وليس مقياسًا مستقلاً للأداء. وتجمع استراتيجية الشركة بين تعدين البيتكوين على نطاق واسع وعمليات الشراء المباشرة. ووفقًا للإدارة، تحتفظ الشركة بالعملات التي تقوم بتعدينها بدلاً من بيعها لتغطية التكاليف التشغيلية الروتينية.
تكاليف البيتكوين تضغط على نتائج الربع الأول
سجلت شركة أمريكان بيتكوين خسارة تشغيلية بلغت 118.2 مليون دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2026. تضمنت هذه النتيجة رسومًا غير نقدية بقيمة 117.2 مليون دولار مرتبطة بانخفاض القيمة السوقية لممتلكاتها من البيتكوين. وقد أعلنت الشركة عن صافي خسارة بلغ 81.8 مليون دولار أمريكي، وإيرادات من التعدين بلغت 62.1 مليون دولار أمريكي. يُذكر أن سعر البيتكوين قد انخفض بحوالي 22% خلال هذا الربع.
أفادت الإدارة أن الرسوم المحاسبية هذه قد أخفت الأداء القوي لعمليات التعدين. وصرح الرئيس التنفيذي، السيد مايك هو، بأن 'الأعمال الأساسية كانت مربحة' بعد استبعاد تعديل القيمة السوقية، وأكد أن شركة أمريكان بيتكوين لم تبيع أي عملات. وقد قامت الشركة بتعدين 817 عملة بيتكوين خلال الربع، ونجحت في خفض تكلفة الإنتاج لكل عملة بيتكوين إلى 36,200 دولار أمريكي، مقارنة بـ 46,900 دولار أمريكي في الربع السابق.
تحديات المستقبل والاعتماد على أسعار البيتكوين
لا تزال الميزانية العمومية لشركة أمريكان بيتكوين مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بأسعار البيتكوين واقتصاديات التعدين. فانخفاض أسعار البيتكوين يقلل من القيمة السوقية لاحتياطياتها ويمكن أن يضعف الإيرادات لكل عملة يتم تعدينها. كما أن ارتفاع تكاليف الطاقة أو المعدات أو الاستضافة يمكن أن يضيّق هوامش الربح.
تُعد شركة Hut 8 (هات 8) شريكًا أساسيًا في البنية التحتية، وتظل محورية في إعدادات التعدين الخاصة بالشركة. ورغم أن احتياطي شركة أمريكان بيتكوين المتنامي يوفر للمساهمين انكشافًا على البيتكوين، إلا أن نمو الخزانة لم يدعم سعرها في السوق. ويتعين على الشركة الحفاظ على امتثالها لقواعد بورصة ناسداك مع تمويل عمليات التعدين والشراء. وستُظهر نتائجها القادمة ما إذا كانت تكاليف الإنتاج المنخفضة يمكن أن تعوض انخفاض أسعار البيتكوين، وما إذا كان الاحتياطي البالغ 8,000 عملة بيتكوين يمكن أن يدعم أعمال الشركة دون المزيد من الضغط على المساهمين.