انتقد الرئيس التنفيذي لشركة ريبل، براد جارلينجهاوس، نموذج التمويل الذي تتبعه شركة Strategy بقيادة مايكل سايلور، معتبرًا أنه يعتمد بشكل مفرط على الهندسة المالية والرافعة المالية بدلًا من بناء قيمة حقيقية مستدامة في سوق الأصول الرقمية.
وجاءت تصريحات جارلينجهاوس خلال مقابلة مع قناة CNBC، حيث أكد أن القيمة طويلة الأجل لأي أصل رقمي لا تأتي من عمليات الاقتراض أو شراء الأصول بالديون، بل من الاستخدام الفعلي الذي يقدم حلولًا حقيقية للمستخدمين ويحقق اعتمادًا واسعًا في السوق.
“الهندسة المالية لا تصنع قيمة طويلة الأجل”
أوضح جارلينجهاوس أن الاعتماد على الاستدانة لشراء المزيد من البيتكوين لا يمثل نموذجًا صحيًا لبناء قيمة مستدامة، مشددًا على أن نمو الأصول الرقمية يجب أن يرتكز على فائدة حقيقية وليس على التوسع المالي المعتمد على الرافعة.
وأضاف أنه كان قد طرح هذا الرأي سابقًا منذ سنوات، معتبرًا أن نجاح أي تقنية مالية يعتمد على قدرتها على حل مشكلات حقيقية وبناء الثقة والسيولة بمرور الوقت.
انتقادات حادة لمنتج STRC
وجه رئيس ريبل انتقادًا مباشرًا لأداء سهم STRC التابع لشركة Strategy، مشيرًا إلى أنه يتم تداوله عند مستويات أقل بنحو 25% من قيمته الاسمية البالغة 100 دولار.
ووصف هذا التراجع بأنه دليل واضح على ضعف النموذج المالي الذي تتبعه الشركة، خاصة مع اعتمادها على إصدار أسهم مفضلة ذات التزامات توزيعات أرباح مرتفعة لتمويل شراء البيتكوين.
كما أشار إلى أن هذا النوع من التمويل قد يؤدي إلى تضخم المخاطر عند انخفاض أسعار الأصول، ما ينعكس سلبًا على أداء الأسهم والسوق بشكل عام.
ريبل تروج لنموذج مختلف قائم على الاستخدام
في المقابل، دافع جارلينجهاوس عن نموذج ريبل، مؤكدًا أن الشركة تعتمد على بناء بنية تحتية حقيقية للمدفوعات عبر الحدود بدلًا من الاعتماد على المضاربات أو تراكم الأصول في الميزانيات.
وأوضح أن ريبل عالجت عمليات مدفوعات تتجاوز قيمتها 16 مليار دولار خلال العام الماضي، معتبرًا أن هذا النوع من الاستخدام الفعلي هو ما يخلق قيمة مستدامة على المدى الطويل.
وأشار أيضًا إلى أن تقنية البلوكشين تتيح نقل مبالغ ضخمة عبر الحدود بكفاءة أعلى بكثير من الأنظمة التقليدية، مقارنة بعمليات التحويلات المالية المعقدة والبطيئة التي تعتمد على البنية المصرفية التقليدية.
موقفه من البيتكوين ليس سلبيًا
رغم انتقاداته الحادة لنموذج Strategy، أكد جارلينجهاوس أنه لا يزال متفائلًا بشأن البيتكوين كأصل رقمي، لكنه يميز بين الأصل نفسه والطريقة التي يتم استخدامه أو الاستثمار فيه.
وأوضح أن الاعتماد المفرط على الرافعة المالية في شراء البيتكوين قد يؤدي إلى تقلبات حادة في السوق، بينما يظل الأصل نفسه يتمتع بإمكانات طويلة الأجل.
واستشهد بمقولة وارن بافيت حول أهمية الحذر في فترات الإفراط في المخاطرة، مشيرًا إلى أن السوق الحالية تتطلب إدارة أكثر عقلانية للمخاطر بدلًا من التوسع المدفوع بالديون.
منافسة بين نموذجين في سوق العملات الرقمية
تعكس هذه التصريحات انقسامًا واضحًا في قطاع الأصول الرقمية بين نموذج يعتمد على تراكم الأصول المالية عبر الرافعة المالية، ونموذج آخر يركز على بناء حلول استخدام حقيقية مثل المدفوعات والبنية التحتية.
ويرى مراقبون أن هذا الجدل قد يتصاعد مع استمرار توسع الشركات في تبني استراتيجيات مختلفة للاستفادة من نمو سوق العملات الرقمية، خاصة مع تزايد اهتمام المؤسسات المالية التقليدية بالقطاع خلال السنوات الأخيرة.